AI冲击下国产软件的转型挑战

近几个季度，全球软件行业经历了剧烈的估值调整。从2025年9月到2026年5月中旬，全球SaaS及企业应用软件公司市值蒸发超过万亿美元。

5月19日，高盛软件分析师Gabriela Borges发布报告《两次反弹，未见复苏》，指出其追踪的企业应用软件股年内平均跌幅达38%，市场两次反弹尝试均未成功。

她预测，2026年软件行业难以出现由AI推动的系统性修复，真正的业绩和估值拐点可能要等到2027年。

随着AI Agent逐步取代人工操作，按量计费等新模式正在重塑传统定价逻辑，整个行业面临一个关键问题：过去十年行之有效的SaaS模式是否还能适应未来？

在国内市场，本土软件企业正站在变革的十字路口。在全球市场情绪低迷的背景下，由于国内市场需求庞大、产业形态分散，以及企业对数据安全和定制化服务的需求，本土软件企业构建了海外厂商难以突破的行业壁垒，获得了独立发展的空间。

2025年9月，海外软件板块率先出现剧烈震荡，iShares美股科技软件板块ETF应声下跌，杰富瑞将此次抛售定义为“SaaS行业危机（SaaSpocalypse）”。

进入2026年4月，摩根士丹利监测的全球SaaS公司持续走弱。数据显示，该板块2025年全年下跌11%，2026年以来再度下跌15%，创下了2022年以来的最差表现。

市场多空分歧加剧。杰富瑞分析师布伦特·西尔认为，当前AI产业格局未定，市场资金撤离软件赛道，行业悲观情绪存在过度反应。但奥斯特维斯资本的布莱恩·王则指出，板块缺乏明确的上涨逻辑，即使在低位也难以找到中长期投资依据。

传统软件行业依赖的席位订阅模式正受到AI冲击，该模式曾是支撑软件公司高估值的核心逻辑，但如今正面临挑战。

虽然订阅制并未被完全颠覆，但AI正在改变软件企业长期依赖的按人头、按席位的定价体系。

AI已不再只是效率工具，更可以替代企业流程性工作，从而压缩企业对软件席位的采购需求。同时，AI原生服务商推出的按量计费、任务计费等新商业模式，正在挤压传统订阅制的生存空间。

2026年被视为AI Agent规模化落地的元年。大模型深度融入企业工作流程，企业办公逻辑从“适配软件”转向“指令直达业务目标”，传统软件的场景绑定优势正在弱化。

行业同质化竞争加剧：CRM企业进入IT运维领域，运维服务商切入智能办公，通用大模型进一步削弱了企业差异化优势。

2026年一季度，全球SaaS行业估值体系加速瓦解。根据PitchBook统计的99家服务商数据，企业价值/营收倍数从2025年末的4.9倍回落至2026年3月末的3.3倍，单季估值下降近三分之一，市值再次蒸发约1万亿美元。

此轮回调的直接原因是Anthropic在2024年1月发布可自主完成SaaS任务的Claude Cowork平台，叠加企业业绩疲软、跨境关税新规及资本市场对定价模式的悲观预期。

国内软件行业同样面临经营压力。2026年一季度，我国软件和信息技术服务业收入34920亿元，同比增长11.6%；但利润总额仅增长1.0%，收入与利润增速差值超10个百分点，反映出行业压力。

当前全球软件行业悲观氛围仍在持续。5月21日，瑞银证券中国互联网行业分析师熊玮表示，AI技术正加速渗透国内To B市场，传统商用软件份额持续被挤压。

但他同时指出，当前二级市场软件板块股价已充分消化市场悲观预期。AI对实际经营的冲击存在滞后性，为国内软件企业提供了转型窗口期。

依托国内To B市场和政企客户对数据安全、私有化部署的需求，本土软件企业构筑了海外厂商难以复制的护城河。

面对AI冲击，国内头部软件企业已明确转型方向，实施差异化升级路径。

用友网络在投资者平台表示，通用AI Agent无法替代ERP系统，仅能承担任务编排功能。公司BIP平台依托五大核心优势，不会被AI颠覆，且有望通过AI实现产业赶超，已将“AI至上”设为年度战略。

金蝶国际董事会主席徐少春将AI定义为企业第四次“生死之战”，提出“以AI重构金蝶全业务体系”的目标。管理层认为，AI不会取代SaaS，反而能做大产业蛋糕；通用大模型擅长语义理解，本土软件聚焦业务执行，二者互补。

金山办公董事长邹涛认为，当前AI商业化正从用户规模向商业营收过渡。

依据Gartner数据，2024年搭载AI Agent的商用软件占比不足1%，但预计2028年将达33%。产业智能化是确定性趋势。

但AI技术在企业服务领域仍存在复杂场景适配不足、系统数据打通难等痛点，影响了智能化渗透速度。

中信证券分析，本轮AI转型技术冲击强、不确定性高，但财务冲击小、持续时间短。预计2026年国内部分软件公司AI应用收入占比有望达10%～20%，将带来新一轮价值重估。

（作者：雷晨 编辑：李新江,朱益民）