长城基金曲少杰解析美股AI产业：业绩驱动新阶段来临 科技板块上行趋势未改

近年来，美国主要股指持续创下历史新高，科技领域成为推动市场增长的关键力量。展望未来，科技板块的强劲走势能否持续？增长空间如何？长城基金国际业务部副总监、基金经理曲少杰就此进行了深入分析。

他认为，当前AI行业已从早期概念阶段进入实质性发展阶段，呈现"业绩兑现+应用扩散"双轮驱动特征，算力、AI芯片、存储、大模型等高景气赛道有望持续受益，科技板块在波动中上行趋势明确。

曲少杰表示，AI行业已从"概念炒作"阶段转向"业绩兑现+应用扩散"双轮驱动阶段。算力、AI芯片、存储、大模型等四大细分领域保持高景气度。板块后续行情将从资本开支预期驱动，转向业绩兑现与商业化落地双向共振，波动中上行趋势明确。

他认为AI产业整体潜力持续提升，大模型行业远未触及发展天花板，技术迭代进程并未放缓，前沿拓展空间十分广阔。目前各大模型仍处于"能力爬坡期"，世界模型、物理模型、具身智能尚未实现规模化商用；多模态融合、推理运行效率、超长文本理解等领域存在优化提升空间。OpenAI、Anthropic、谷歌DeepMind等持续加码前沿模型研发训练投入，行业竞争从单纯参数规模比拼转向"效率+场景适配"，模型迭代周期缩短至3至6个月，头部企业技术壁垒不断夯实。

商业化落地潜力显著增强，模型即核心应用，市场无需等待单一"爆款应用"，大模型本身已成为核心应用入口。OpenAI 2026年一季度营收达57亿美元，同比增幅超200%；ChatGPT周活跃用户9.2亿，付费订阅用户规模5500万，Codex编程工具、企业API授权、OpenAI for Healthcare等构成营收增长核心来源。传统产业智能化转型同样提速，海外某领先制药公司投入超2.5亿美元布局AI，员工工作效率提升85%至93%。

科技巨头资本开支高企为AI产业发展提供坚实支撑，算力与存储等赛道景气度有望持续上行。算力基础设施建设投入暂未出现拐点，2026年整体投入规模有望再创历史新高。据统计，四大海外头部云服务商2026年合计资本开支规模有望突破6000亿美元，同比增幅超40%，资金主要投向AI数据中心建设、GPU与ASIC专用芯片、HBM高带宽存储、高速光模块等核心硬件。供需偏紧格局使算力、存储赛道长期处于供需失衡状态，行业龙头企业有望持续享受发展红利。

展望后续行情，曲少杰总结，美股科技板块有望在波动中延续上行趋势，AI产业四大细分主线——算力、AI芯片、存储、大模型等有望延续高景气。投资逻辑需聚焦业绩兑现确定性与商业化落地进度，把握技术迭代与产业升级带来的中长期机遇。