AI 资本开支狂飙：警惕非泡沫破裂，而是 2027 年的生存大考

技术泡沫中的生存法则：此刻身处 2014 还是 1999？每当 AI 基础设施的资本支出（Capex）创下新高，总有人引用 1999 年互联网泡沫或 2001 年光纤泡沫的历史来发出警告。此类比虽能煽动情绪，但在分析层面却显得过于粗糙。更具价值的提问并非“这是否为泡沫”，而是“若确是泡沫，我们正处于何种阶段”，以及“历史上哪些指标被证实为有效的预警信号，当下这些指标的数值又是多少”。笔者系统梳理了互联网泡沫、光纤泡沫及页岩油周期这三个典型案例的先行指标，并将当前数据逐一比对。结论比大众预期的更为复杂：既不