自然堂研发短板致“单腿”窘境 毛利率与营收增速双双落后 港股美妆遇冷
出品：新浪财经上市公司研究院 作者：渚 4月2日，自然堂全球控股有限公司（下称“自然堂”或“公司”）向港交所更新了招股说明书，再度向主板上市发起冲击，联席保荐人为华泰国际与瑞银集团。 进入2026年，美妆市场整体情绪转冷，申万美容护理指数下跌超过8%，Wind香港美容护理指数跌幅超12%。随着“国货情怀溢价”逐步消退，作为大众护肤品牌的自然堂，既无高端定位也缺乏稀缺性，其71.4亿元的上市前估值在当前市场环境中面临较大压力。 业务层面，过去三年，自然堂单一品牌依赖度超过95%、毛利率处于行业底部、净利率不
自然堂拟赴港上市：年入53亿、净利3.5亿，估值超71亿
来源：雷递 雷递网 雷建平 4月7日 由演员虞书欣代言的自然堂全球控股有限公司（下称“自然堂”）近日再度递交招股书，筹备登陆港交所。 2025年，自然堂完成了一轮新融资，合计募资7.42亿元。 美町与自然堂于2024年10月23日签署股份认购协议，并在2025年9月8日作出补充安排。根据协议，美町以每股约58元认购7，026，459股股份，总对价4.09亿元，并已于2025年9月26日完成不可撤销结清。 2025年9月16日，加华资本旗下Himalaya International与公司签订投资协议。据此
重金投放之下，自然堂能否叩开港股大门？
来源：文轩指数 自然堂门店@文轩图库 摆在自然堂面前的，是一场只能前进、不能后退的行业淘汰战。 4月2日，国产美妆品牌自然堂再度向港交所提交招股书，距离上一次申请失效仅相隔五天。 利润起伏明显 自然堂全球控股有限公司（下称“自然堂”）于2001年由来自东北的郑春颖在上海创办。 财务数据显示，2023年至2025年，公司营收分别为44.41亿元、46.01亿元和53.18亿元，三年复合增速约为9.43%；同期毛利率分别为67.80%、69.40%和70.65%。 招股书截图@文轩图库 不过，其净利润表现却呈
自然堂赴港上市遇阻：品牌依赖与研发短板引关注
近期，国产美妆品牌自然堂的港股IPO申请状态更新为“失效”，这一进展让这家有着二十多年发展历程的企业在资本化道路上遇到阻碍。虽然官方回应表示这只是流程问题，并将在短期内重新提交材料，但这次失效暴露出的潜在问题仍引起业界热议。 流程失效引发的合规质疑 按照港交所的规定，企业递交招股书后六个月内如未完成上市流程，申请状态会自动转为“失效”。从表面看，这并不影响实质审核。但外界更加关心的是，为何自然堂未能按时推进聆讯环节。 在此之前，监管部门已对其展开多轮问询，涉及红筹结构合法性、历史股权变动情况、Pre-IP