AI产业进展与投资机遇深度解读

本次会议聚焦AI产业发展动态与投资方向，TMT行业多位首席专家分别就大模型、游戏、通信、计算机及电子领域分享最新研究成果与投资建议，涵盖国内外模型演进、算力基础设施、国产替代及细分领域机会等核心内容：

·千问3.6 Plus特性与市场定位：阿里千问3.6 Plus于四月初发布，在Artificial Analysis综合评测中位列全球第七、国内第一，重返行业第一梯队。相比3.5版本在Agent与Coding方面进行专项优化，Coding评分与GLM-5.1持平，但参数规模仅约400亿（GLM-5.1约740亿），展现出较高的性能效率。免费版在OpenRouter单周调用量达3.1亿token，领先优势明显；推出可自主拆解复杂场景并编写、调试代码的Genetic Coding范式。ATH事业部的Happy House模型在视频榜单表现亮眼，即将正式上线。

·DeepSeek V4展望与产业变革：DeepSeek创始人4月10日披露V4将于4月下旬发布，预计参数规模达万亿、激活约200-300亿、百万级上下文，或成为2026年开源AI领域最具影响力的发布。需关注架构创新与国产算力卡适配情况，有望推动国产算力与应用生态放量。公司在乌兰察布大规模招聘算力相关岗位，显示正为V4扩建数据中心。智谱、MiniMax亦在加速扩充算力基础设施。推荐阿里巴巴（具备AI基础设施全栈能力）、智谱与MiniMax。

·渠道分成政策实质利好：苹果中国区佣金降至25%，谷歌取消30%单一抽佣改为20%内购+部分地区5%；微信针对新游提供首5000万流水100%归开发者+最高2000万激励，渠道让利趋势持续深化。

·新品密集发布提振行业景气：洛克王国世界、王者荣耀世界、完美世界《一环凯因EVE》等精品大作集中上线，将驱动行业整体增长。

·一季度业绩印证行业高景气：部分A股厂商保持高速增长，巨人网络一季度预告超预期，4月财报期成为重要验证节点。

·估值处于低位安全边际充足：A股游戏龙头估值约13-14倍，处于历史底部区域。推荐巨人网络、完美世界、心动公司、世纪华通；关注受美伊战争影响的智成科技（2026年PE仅8-9倍）。

·光模块/NPO需求持续旺盛：800G与1.6T需求强劲，2026年800G需求7500万只+、1.6T约3300万只；2027年分别达8500万+、7500万只。光模块在核心客户份额确定，在上游物料紧张背景下具备供应链协调优势，一季度拉货积极，NPO卡位优势明显，受益谷歌Cloud Next等催化。推荐中际旭创，关注新易盛。

·光芯片高景气与国产突破：全球光芯片需求旺盛，订单能见度至2028年；鲁门UHP激光器出货量预计2025-2030年翻倍+，口芯软扩产连续倍增。供应节奏错配提升存量产能溢价并为国产厂商创造窗口。关注源杰科技、仕佳光子、长光华芯、永鼎股份、东山精密。

·二线光模块企业与新技术机遇：二线光模块企业迎来供应链突破机会，关注联特科技、光迅科技、华工科技；OCS/CPO等新技术从0到1或1到10，天府通信、九联科技为重点，谷歌Cloud Next或形成催化。

·智能体与Token经济崛起：企业级智能体单次任务消耗较传统对话AI高千倍，中国日均操控交易量两年增1400倍，大模型周交流量为美国4.28倍；推理算力需求占比超75%，中国占全球Token份额60%+。Token成为核心生产资料，商业模式面临重构，中国Token出海成为新增量。外部封锁倒逼国产替代，政府限制核心技术出境。

·国产算力建设加速推进：2026年算力基础设施规模预计5000亿+（同比+30%），智算/AI算力占40%（约2000亿）；2030年总规模破3万亿。"十五五"末国产算力占比由2023年20%升至2025年底超50%，政府项目要求80%+，互联网自建要求30%+。推理场景国产占比60-80%，中低端训练国产占60%，高端训练仍依赖海外，预计2026年底推理国产再增15pct、训练增5pct。智能体时代算力重心由GPU堆算转向CPU调度，国产AI CPU迎量价提升，英特尔等缺货涨价，关注与增电子合作布局。

·算力租赁高景气与模式升级：互联网大厂因合规限制采用租赁模式，行业高壁垒、高集中、高景气，头部厂商交付<5个月、组网调优与资金周转能力强，中小厂退出。商业模式由裸算力出租转向Token分成，净利率由15%升至20%+，高端卡涨价+折旧残值降财务成本，盈利弹性释放。推荐红景科技、协创数据、盈峰环境、广电运通。

·信创大模型广阔空间：党政与央国企AI应用须用信创大模型，科大讯飞星火在To B/To G中标金额断档第一，唯一全国产算力且能力对标全球第一梯队，受益"人工智能+教育"政策，服务1.3亿师生。

·Token消耗印证国产算力需求爆发：字节豆包大模型4月日均Token破120万亿，全球仅OpenAI、谷歌、字节三家超百万亿；火山引擎驱动来自视频生成与Agent调用。第三方API市场国产份额领跑，千问3.6 Plus单周调用环比增300%+，小米凭低价策略登顶国产前列；中美对比中国增速大幅领先。

·核心公司业绩与布局：海光信息CPU+DCU双轮驱动，2026年收入增57%、利润增32%，研发与高端客户认可持续提升。

·超节点趋势与交换芯片机会：字节、阿里、腾讯对接ODM厂商布局超节点方案，渗透率提升或超预期；盛科通信下半年流片关键节点，类比去年新源股份，受益博通交期拉长、国产Switch导入机会，目标市值1500亿+。

·海外算力与PCB高景气：2027年AI服务器与800G+交换机/光模块拉动明确，关注4月下旬美股财报季与谷歌Cloud Next TPU更新催化。PCB头部厂商（胜宏、沪电、鹏鼎）资本开支超500亿，聚焦AI高阶服务器PCB、高多层板、HDI等，格局优化。设备商新益昌受益PCB资本开支与先进封装扩产，目标市值500亿。