AI电源板块估值修复机遇浮现

【开源电新】AI电源板块估值修复机遇浮现

电源价值量提升呈现指数级非线性特征：大摩研报指出服务器电源价值量将从GB300的5.6万美元提升至Vera Rubin的7.6万美元，增幅达32%。

尽管电源涨幅不如其他零部件抢眼，但随着芯片功耗持续攀升，电源系统架构经历重塑后其价值量呈现指数级增长态势，若计入HVDC方案，Vera Rubin的电源价值量将达39.8万美元，单位瓦特价值量提升2.5倍。

HVDC应用即将迎来爆发期：26H2台达将在ASIC项目中导入HVDC，预计800V HVDC将在27H2伴随Rubin Ultra大规模量产。

重点关注具备确定性海外订单的企业：

新雷能：柜内二次电源领军企业，与ADI深度合作，量产项目已进入产能爬坡阶段，预计Q3实现报表收入。一次电源PSU已向海外客户送样，技术水平可比肩台达。预计27年二次电源收入超4亿元，对应市值120亿元，主营业务估值80亿元，一、三次电源期权估值100亿元，目标市值300亿元。

麦格米特：NV生态合作伙伴，GB300 PSU批量订单已于26Q1开始贡献业绩，正与NV联合研发18.5kW PSU，测试进展快于光宝、达台达水准。

科威尔：测试电源龙头企业，AI电源行业景气度提升和技术迭代将驱动测试需求价值提升，对标台股致茂当前市值已增长3倍。公司已向台达、光宝、FLEX等海外客户送样，主业新能源利润拐点已现&AI电源订单高速增长，预计27年利润1.7亿元，目标市值100亿元。

锐明技术：海外HVDC核心供应商，6月海外HVDC启动小批量生产，年底有望进入量产阶段，公司在北美某CSP的电源代工业务占比达100%。预计27年AI数据中心业务利润4亿元，目标市值220亿元。