美伊对峙加剧，原油价格震荡走高

证监许可【2011】1292号| 罗鸣Z0023753|2026年07月20日 星期一

行情导读：截至今日收盘，上海能源交易所原油(607, -8.60, -1.40%)期货主力合约上扬6.3%，收报 548.4元/桶。周末地缘政治紧张加剧，油价持续震荡上行

美伊关系恶化，霍尔木兹海峡航运受阻

7月17日至20日美伊紧张关系不断加剧，双方虽未爆发全面战争但距离仅一步之遥，目前仍保持克制。美军已将“卡尔·文森”号和“福特”号双航母部署至阿曼湾和红海，百余架舰载机进入战备状态，每日对伊朗进行轰炸，美方表示不排除采取任何选项，内部对发动强攻存在分歧，同时加大对伊朗航运和保险公司的制裁，收紧对伊海上运力的封锁。伊朗则在霍尔木兹海峡北侧试射反舰导弹，强硬警告域外舰艇，同时释放谈判信号，拒绝在军事压力下妥协，但未采取封锁海峡或主动攻击美军等极端手段。

地区连锁反应开始爆发，沙特、阿联酋、伊拉克关闭领空并建议本国公民撤离；以色列增派预备役旅以防范黎巴嫩武装的报复；胡塞武装袭击红海货轮遭到美军拦截。总体而言，美伊双方都在施加极限压力，行动均停留在威慑层面，双方仍保留外交缓冲地带，冲突尚未彻底失控，但误判极易引发战事。

后市分析：

总体来看，本周需重点关注美军是否公布打击时间表、伊朗是否会升级反制措施。目前美伊对峙升级，霍尔木兹海峡通航量大幅下降，中东原油出口短期内难以完全恢复。沙特依靠东西管线将原油转运至红海延布港，但曼德海峡同样面临袭击风险，替代运力存在明显上限，海湾整体发运量较战前仍有显著缺口；伊朗原油出口受制裁和航道封锁双重打压，伊拉克、科威特装运恢复缓慢，年内难以回到正常水平。

油价或将维持高位宽幅震荡，高波动率将成为常态，地缘风险溢价持续支撑底部。三季度欧美夏季用油旺季提供需求支撑，叠加全球商业及战略库存处于多年低位，缓冲空间不足，一旦海峡通航安全进一步收缩，油价具备快速冲高动能。但全球制造业需求偏弱，高油价会逐步抑制消费，限制上涨高度。若地缘局势通过外交斡旋缓解，航道风险释放，油价也会快速回落至 75-80 美元区间，不过出口完全修复至少需 1-2 个季度，全年供应偏紧格局不变，短期维持强势但波动显著放大，上行和下行空间均较大，注意控制交易风险。