日元套利平仓潮涌 新兴市场高息货币受冲击

日元急剧攀升，正在瓦解一项获利颇丰的新兴市场投资策略。

自7月底日本政府干预支撑日元以来，摩根大通一项以日元计价的新兴市场货币指数已下挫逾4%。本周市场预期日本央行可能继续加息，投资者纷纷平仓日元融资套利头寸，跌势进一步加剧。

外界多数关注本周美元兑日元的走势，但高息新兴市场货币同样损失惨重：周四，巴西雷亚尔、南非兰特、墨西哥比索对日元均下挫超过1%。巧合的是，本周之前这三种货币恰恰是日元融资套利交易中表现最佳的品种，截至8月31日年度涨幅分别为17%、12%、9%。然而自9月初开始，三者悉数翻绿。

尽管美元走软、市场对美联储加息预期减弱，提振了新兴市场货币兑美元的回报，但日元套利头寸集中平仓正放大整个外汇市场的波动幅度。摩根大通衡量主要新兴市场货币兑美元一个月期隐含波动率的指标，本周骤升至近三个月高位。这对以美元为融资货币的新兴市场外汇操作而言同样构成利空。