中金维持和黄医药跑赢行业评级 目标价提至26港元
中金发布研究报告指出，基本维持和黄医药(20.52, 0.44, 2.19%)（00013）2026年及2027年归母净利润预测5，555万美元和8，865万美元不变。该行继续给予跑赢行业评级，鉴于SAFFRON研究取得成功，上调赛沃替尼海外成功概率，依据DCF模型，将目标价上调9.24%至26港元，相对当前股价具备29.48%的上行潜力。
中金核心观点整理如下：
公司近期动态
今日，公司宣布赛沃替尼（沃瑞沙，Orpathys）联合阿斯利康的三代EGFR TKI奥希替尼（泰瑞沙，Tagrisso）开展的国际多中心三期注册临床SAFFRON获得积极结果，在奥希替尼治疗后出现疾病进展的MET通路异常的EGFR突变肺癌患者中，实现了统计学和临床意义上的无进展生存期（PFS）及总生存期（OS）双重获益。
SAFFRON研究PFS与OS双指标均达终点，对赛沃替尼海外注册具有重要价值
SAFFRON研究主要评价赛沃替尼联合奥希替尼针对一线奥希替尼治疗失败后、伴MET过表达或扩增的EGFRm非小细胞肺癌（NSCLC）患者对比含铂双药化疗的疗效，PFS为主要终点，OS为关键次要终点。该行认为本次公告中PFS和OS均达到阳性标准，为赛沃替尼在美国等海外核心市场的注册申报提供了坚实支持。依据公司公告，SAFFRON研究详细数据将在后续学术大会公布。参照海外合作伙伴阿斯利康中期报告，预计有望于2026年下半年递交上市申请。建议持续跟踪数据公布及申报推进情况。
赛沃替尼联合奥希替尼方案如顺利获批，未来商业化路径清晰且市场潜力可观
2025年，奥希替尼全球销售额已达72.54亿美元。根据公司公告，约34%的肿瘤在接受三代EGFR TKI治疗后发生MET过表达或扩增，由此引发的耐药通常预后不佳，且缺乏安全有效的标准治疗手段。该行认为阿斯利康拥有前线奥希替尼的商业化基础，后线阶段通过赛沃替尼联合用药，能够延长奥希替尼治疗周期并应对耐药问题，商业化路径明确，可覆盖的市场规模相当清晰。该行预计2027年若该适应症顺利获批，有望启动商业化收入兑现。
风险提示：研发未达预期，注册申报进度不及预期，行业竞争加剧，合作推进不及预期，费用投入超出预期。
责任编辑：卢昱君
新浪财经声明：此消息系转载自合作媒体，新浪财经登载此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。
郑重声明：1.根据《证券法》规定，禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。
