机构预测：去美元化浪潮助推，金价明年夏季有望触及5400美元

瑞银分析指出，美元在短期内或许能从中东局势紧张以及油价高企中获得一定支撑，"不过我们判断，渐进式脱离美元的多元化进程，以及中长期的贬值走向仍将延续，其背后驱动包括：对美国财政路径的持续忧虑、贸易政策的不可预知性，以及越来越多迹象显示多国正将其储备资产由美元向其他币种分散。"分析师建议，配置黄金、广泛大宗商品以及部分全球货币，有望从多元化布局中获取收益。

瑞银着重指出黄金在当下环境中的潜力，认为当前的升势仍有进一步走高的余地。首席投资办公室表示："黄金作为去美元化进程的直接受益资产，因投资者将实物金条视作稳定的价值储存手段以及传统储备货币的可替代选项。本月金价已上扬约15%，我们预计在美元持续承压的背景下，金价仍将维持上行态势。"

瑞银进一步预期，市场对美联储加息前景的押注将有所收敛，此因素亦将助力金价继续走高。分析师强调："近期数据印证贵金属需求维持强劲，黄金ETF资金回流已经重启，而各国央行购金步伐亦保持旺盛。7月亚洲主要经济体央行增持黄金储备20吨，为2023年10月以来最大单月增量。我们预计未来12个月内金价将攀升至每盎司5400美元。"

瑞银同样建议将视野拓展至黄金之外的更广泛大宗商品领域，以把握多元化收益。报告指出："黄金并非传统货币购买力下行时唯一的保值手段，对大宗商品的广泛布局可带来额外的长期回报。若通胀预期升温对股市与债市构成压力，大宗商品亦有助于保障投资组合。石油需求依旧旺盛，我们预计未来数年将持续扩张，新兴市场尤为突出。工业金属同样有望受惠于电气化推进、能源转型以及全球AI基础设施持续搭建所催生的长期需求。"

首席投资办公室进一步建议对其他货币进行分散配置。分析师指出："我们认为当前环境适合精选配置高收益货币，例如英镑与挪威克朗。我们同样看好纽元，鉴于其央行政策倾向偏鹰；亦看好亚洲主要经济体货币，因出口拉动下的外汇流入可观。部分新兴市场货币亦可能呈现套利空间。"他们补充道："伴随长期脱离美元的趋势持续，我们认为配置黄金、广泛大宗商品及精选货币，有望提振回报并管控组合风险。"

8月中旬，瑞银策略师曾预期，实际利率走低将促使投资者于年内重返黄金市场，而美元趋弱与旺盛的央行需求亦将形成助力。在这份客户报告中，这家瑞士银行业巨头提到，金价已顺利突破近期100美元的盘整区间，两个月来首度站上每盎司4250美元的关键阻力位。报告写道："据报道，亚洲主要经济体的机构买盘与ETF资金流入为最新走势提供了支撑，而近期美日两国政府联合稳定日元之举，亦有望降低美债遭遇抛售的潜在风险。"

瑞银预期，实际利率回落将助力重新激活贵金属的投资需求。分析师指出："我们预期通胀将渐次放缓，使美联储能够在今年内保持利率稳定，并于2027年重启宽松周期。这将为黄金营造更为有利的环境，因为政策利率预期转向下行有望压低实际收益率、拖累美元，并提振黄金投资需求。"

美元走弱与持续的多元化资金流向，同样构成黄金的中期利好因素。报告指出："美元短期内或维持韧性，但庞大的美国财政赤字与外部赤字，以及投资者对美元资产的高配比例，均意味着美元存在再度走弱的可能。从历史来看，美元趋弱历来是黄金的强劲助力，而市场重新聚焦于去美元化的多元化进程，应利好贵金属。"

与此同时，各国央行持续购金继续为市场构筑坚实的价格支撑。他们指出："即便在私人投资需求疲弱之际，央行需求始终扮演关键支撑角色。我们预期央行年度购金量将维持高位，其驱动因素是长期降低美元资产敞口的诉求。"瑞银提到，央行二季度累计购金289吨，其内部预计2026年全年购金量将介于750至1000吨。"尽管这些资金流本身或许不足以大幅推升价格，但有助于稳定市场，并对冲珠宝需求等疲弱板块的拖累。"

这家瑞士银行建议投资者将黄金的短期交易性风险与长期投资逻辑加以区分。分析师指出："金价回落至每盎司4000美元或以下的时段，最终或被证明是建立战略头寸的良机。对于偏好实物资产的投资者，我们依旧认为，在充分分散的投资组合中，配置中等个位数比例的黄金是恰当的选择。"

值得一提的是，瑞银于今年5月26日曾下调2026年黄金价格预期，理由是美债收益率高企与美元强势构成持续的逆风因素。瑞银分析师多米尼克·施耐德（Dominic Schnider）与韦恩·戈登（Wayne Gordon）当时表示："市场正在重新审视机会成本的概念，在实际收益率维持高位之际，黄金零息票的属性再度成为更为关键的考量。"而今，伴随财政隐忧与去美元化交易卷土重来，瑞银的态度已显著转向乐观。

从5月的审慎下调，到当下5400美元的目标价，瑞银立场的转变折射出市场对去美元化主线的重新定价。财政赤字高企、美元趋势性趋弱、央行持续购金，这些中期逻辑构筑了黄金最为坚实的底部；而美联储加息预期降温，则有望成为引爆下一轮行情的导火索。

在法定货币购买力持续受到侵蚀的当下，黄金、大宗商品与精选货币的组合，正日益成为更多资金对冲不确定性的共同选项。

现货黄金月线图 来源：易汇通 北京时间8月28日13：50 现货黄金 报 4574.34 美元/盎司