挪威主权基金酝酿减持美债

核心要点

挪威主权财富基金提议调整其 2.3 万亿美元资产组合中的政府债券配置比例，重点削减美国国债持仓，以实现风险分散并争取更优回报。

挪威央行投资管理局（NBIM）掌门人在周五致挪威财政部的公开信函中建议：将债券组合中政府债券子指数的权重由 70% 降至 50%。基金方面表示，这一权重水平既能确保市场动荡时的流动性充裕，又可将资金腾挪至其他资产以追逐更高收益。

依据这份拟定的资产再平衡方案，NBIM 将逐步把美国国债持仓比例从 34.1% 压缩至 21.9%；欧元区政府债券占比由 16.8% 下调至 14.1%；日本政府债券占比则从 4.6% 上调至 7.4%。

考虑到几乎所有发达经济体均背负高额债务，NBIM 还打算调整政府债券的加权方式，舍弃 GDP 加权，转而采用市值加权。

美债市场承压

这项潜在调整落地的时间窗口对美债市场而言颇为敏感。当前投资者正对美国财政前景感到忧虑，美国政府债务规模已突破 40 万亿美元，美债收益率随之攀升。

经济学家穆罕默德・埃尔‑埃里安周五接受 卡罗琳・罗斯采访时表示：“美国国债稳定的买方与持有方正承受压力。” 他指出日本、中国以及海湾国家均位列其中。

谈及 NBIM 减持美债的提议，埃尔‑埃里安强调：“减持的绝对体量不算庞大，但释放出一个极为关键的信号：传统美债持有方与买方的配置意愿正在消退。”

NBIM 计划把企业债等美国非政府固收资产的占比由 16.2% 提升至 27.6%。

基金首席执行官尼科莱・唐恩与挪威央行行长艾达・沃尔登・巴切指出，基金可通过配置抵押贷款支持证券等风险略高的资产获取更高风险溢价；作为长期投资者，基金具备承受此类资产波动的能力。

唐恩与巴切表示，抵押贷款支持证券在危机情境下往往与股票走势反向，相较企业债，它和政府债券相近，能够 “进一步压低组合波动率”。

NBIM 当前持有约 1.65 万亿美元股票，覆盖全球上市公司近 1.5% 的股份；固定收益资产规模达 5920 亿美元。

该基金成立于 1998 年，用以投资挪威石油产业收入，并设立严格约束以确保基金长期存续。凭借对美国、亚洲科技巨头的大额布局，它在本轮人工智能热潮中斩获颇丰，半导体股票是重要的盈利来源。

但唐恩此前已预警，市场回调时基金将承受冲击。2025 年一季度，市场风险偏好降温，该基金便出现巨额亏损。

NBIM 近期完成的压力测试结果显示，若人工智能板块出现回调，基金资产可能蒸发 7400 亿美元，跌幅高达 35%。

责任编辑：郭明煜

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