晨星坚持华润置地43港元公允估值 投资业务支撑盈利

晨星报告指出，维持华润置地(28.48, 0.34, 1.21%)（01109）的公允价值预测为43港元，虽然调低了2026-2028年的营业利润预测1-3%，但长期盈利假设基本未变。凭借其吸引人的风险/回报比，华润置地仍是该行最推荐的内地房企之一。

2025年华润置地收入增长1%，经营利润下降3%。尽管房地产开发毛利率下滑130个基点，但房地产投资业务的强劲盈利增长弥补了这一损失。

尽管华润置地的表现略逊于预期，但其房地产开发业务仍展现出了韧性，15.5%的毛利率优于多数同行。预计新推出的项目将提升房地产销售利润率。房地产投资业务实现了11%的收入增长和77%的毛利率。此外，购物中心销售额增长22%，得益于楼面面积扩大和租户组合优化。公司计划到2030年每年在大城市推出5-7个新商业项目。

华润置地重申2026年通过将现有商业资产分拆至其REIT回收100-150亿元人民币。该行认为此举有助于流动性管理，并预计监管机构将在2026年批准向其REIT增加四家购物中心。

责任编辑：史丽君

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