零跑首季亏损扩至3.9亿，海外占比逾三成

公司暂无调整今年50亿元盈利目标的计划，但该目标面临一定不确定性。

零跑汽车（09863.HK）近期发布了今年第一季度财务报告。

一季度归母净利润亏损3.9亿元，较上年同期亏损1.3亿元进一步加深。毛利率从2025年同期的14.9%下滑至9.4%，同比下降5.5个百分点。

从交付数据看，海外增长弥补了国内下滑。一季度零跑全球交付量达110155辆，其中海外出口40901辆，占比37.13%；营收108.2亿元，创一季度历史新高。国内销量约6.93万辆，较上年同期8.01万辆下降13.5%。

在实现全年盈利后，面对国内车市整体承压的一季度，零跑虽达成季度销量新高，但亏损同比扩大。海外销量创新高与毛利率下滑，成为该季度最显著特征。财报沟通会信息显示，公司未计划调整今年50亿元利润目标，但该目标存在风险。

前四月海外销量突破5万辆

零跑今年总销量目标为100万辆，其中海外部分指引为10万至15万辆。过去四个月，海外销量已达55126辆。

在当日财报沟通会上，零跑汽车副总裁、CFO李腾飞表示，基于前四个月表现，“我们认为年度海外销量达成15万辆的可能性显著提升。”他还指出，一季度实际出货受航运干扰，若物流条件改善，数据可能更高。

海外市场增长主要源自欧洲。一季度零跑在16个欧洲国家上牌量达2.33万辆，同比增长726.5%；在欧盟12国的纯电车型销量约1.7万辆，其中意大利市场一季度累计上牌11637辆，德国市场3月销量为1258辆。

零跑在欧洲的快速拓展得益于与全球汽车巨头Stellantis的合资公司“零跑国际”。截至3月底，零跑国际已在欧洲、中东、非洲及亚太等超40个市场建立约1000家销售与售后服务网点，其中欧洲超850家。

近日，零跑首次在欧洲获得一条量产车专线。5月8日，Stellantis宣布与零跑汽车（09863.HK）深化战略合作，零跑技术架构将首次用于欧宝品牌全新纯电SUV，双方正评估在西班牙萨拉戈萨工厂新建生产线，以生产全新欧宝C级纯电动SUV。根据最新信息，零跑计划将其C级SUV车型B10引入该工厂生产，预计2026年第三季度投产，以满足欧洲本地化生产需求。

李腾飞表示，一方面零跑将依托Stellantis产能，另一方面将通过收购工厂等方式快速建立自身在欧洲的生产能力，以便快速导入欧洲市场产品。

根据零跑披露信息，南美市场将成为新增长点。

李腾飞指出，在南美大区，Stellantis集团市占率整体近30%，该地区高度重视零跑业务。从零跑去年10月在南美正式上市的产品销售情况看，整体销量进展迅速。公司正与Stellantis就巴西现有工厂制定计划，推动零跑产品在南美本地化生产。

零跑也在积极布局东南亚市场，尽管该地区竞争激烈，但公司正调整整体竞争策略并适应环境，目前东南亚市场表现较去年同期仍有明显提升。

毛利率降至9.4%

零跑今年设定50亿元利润目标，但结合一季度表现，国际局势变化使该目标实现存在诸多变数。

具体来看，公司Q1归母净利润亏损扩大至3.9亿元，去年同期为亏损1.3亿元，主要受毛利总额下降及研发、销售费用刚性增长驱动，其中研发支出同比增30%至10.4亿元，销售费用增11.5%至6.8亿元，反映公司在技术迭代与市场扩张上的持续投入。

一个值得关注信号是毛利率大幅下滑。

从财务数据看，2026年第一季度公司总收入108.2亿元，同比增长8.0%。毛利率为9.4%，低于2025年同期的14.9%和2025年第四季度的15.0%，同环比降幅均超5个百分点。

公司解释，毛利率同比下降主要因整车产品组合变动，B系列车型占比提高且其毛利率低于C系列，同时与合作伙伴的战略性业务收入减少。环比下降则叠加春节假期导致产量下降、单车制造成本上升因素。

记者梳理发现，该毛利率为2024年第三季度以来次低。2024年第三季度，零跑汽车毛利率为8.1%，此后连续5个季度毛利率均在10%以上。

随着二季度A10和D19两款车型上市，二季度销量有望创新高。在电话会中，公司指引称，预计二季度总销量在24万至25万辆之间，二季度毛利率有望恢复至12%至13%左右，但难以回到2025年第四季度15.0%的水平。

值得注意的是，国际局势变化和原材料成本持续上涨，使未来利润变化更难判断。公司提示，全年100万辆销量目标不变，但全年50亿元利润目标存在风险。

李腾飞表示，因前期准备充足，一季度利润受成本上涨影响不大，但二季度起原材料价格上涨将逐步体现于成本中。若碳酸锂及存储等原材料价格涨幅持续，将在三四季度对毛利率构成较大影响，目前行业部分厂商已开始调整售价。但他同时表示，下半年原材料价格和汽车行业整体价格走势仍存诸多变量，目前仍难判断。

李腾飞透露，零跑正在规划第二品牌，首款产品预计2026年底或2027年中发布，定位与现有品牌形成差异。现有车型方面，C系列中的C10和C16将在6月完成中期改款并上市，C11也有年型改款。

海外市场盈利方面，零跑国际在2025年首个完整财年实现盈利，2026年一季度继续维持小幅盈利。李腾飞在电话会中表示，与Stellantis的合资模式使零跑以较低资本投入获得海外渠道和生产能力，若独立建设同等规模网络，投资额可能高出数倍。但他同时承认，汇率波动对零跑国际盈利能力产生一定影响，航运瓶颈仍是制约二季度海外销量因素之一。公司预计二季度海外销量在4万至5万辆之间，具体实现取决于国际物流顺畅程度。

责任编辑：郭栩彤

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