长江有色：18日铜价走低 节前市场谨慎按需补货

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6月18日铜期货市场动态：今日沪期铜主力月2607合约进入高位回调整理阶段；开盘价报105280元/吨，最高105580元/吨，最低104430元/吨，昨结105290元/吨，今日收盘价报104780元/吨，跌510元，跌幅0.48%，沪铜(78500, -860.00, -1.08%)主力2607合约全天成交量72083手增加3487手。持仓量112863手减少11434手。亚盘时段，伦铜疲弱震荡，北京时间15：11最新报价13699美元/吨，跌136 美元/吨，跌幅0.98%。

长江铜业网铜价格统计：今日国内现货铜价格走低，长江现货1#铜价报105270元/吨，跌380元，升水100-升水140，持平；长江综合1#铜价报105255元/吨，跌380元，升水50-升水160，持平；广东现货1#铜价报105310元/吨，跌400元，升水60-升水260，跌20元；上海地区1#铜价报105180元/吨，跌370元，贴水10-升水70，涨10元。

长江铜市分析：宏观“鹰”击长空，产业“韧”性托底：铜价节前承压，节后博弈加剧

宏观层面，地缘政治与货币政策的双重变奏主导了近期市场情绪。巴基斯坦总理夏巴兹18日确认，美伊远程签署的谅解备忘录已立即生效，作为协议第一步，伊朗将重开霍尔木兹海峡，美国同步解除海上封锁，双方承诺在60天内推进最终协议谈判。尽管这一消息为中东局势带来短暂缓和，但市场仍对后续执行保持谨慎，油价虽有回落但仍处高位震荡。与此同时，美联储新任主席沃什的首秀令全球金融市场震动。FOMC会议虽维持3.50%-3.75%利率不变，但大幅精简的政策声明取消了前瞻指引，点阵图更是释放强烈鹰派信号——9名官员预计年内至少加息一次，2026年PCE通胀预期上调至3.6%。受此影响，美元指数强势升破100关口，美股大面积下挫，资金避险情绪升温，对以美元计价的铜金属构成显著估值压制。

国内方面，5月经济数据呈现“向新向优”特征，1-5月社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，集成电路、机器人及智能车载设备等高技术制造业销售收入大幅增长，显示出经济结构转型的积极动能，为铜需求提供了新的增长点。

产业基本面，原料端供应紧张格局未改，甚至进一步加剧。中国主要铜生产商正寻求扩大CSPT（中国铜原料联合谈判小组）成员规模，以增强在与智利安托法加斯塔等矿商谈判中的议价能力。当前现货铜精矿加工费（TC/RC）深陷负值区间，冶炼厂面临“生产即亏损”的困境，CSPT已连续六个季度拒绝发布季度指引以避免确立负值基准。哈萨克斯坦1-5月铜产量微降0.4%，WBMS数据显示4月全球精炼铜仅微幅过剩1.07万吨，这更多是季节性冶炼冲量所致，并不改变矿端长期缺口的实质。此外，LME新规限制俄产铜钴仓单注册，虽合规影响有限，但也增加了供应链的不确定性。冶炼端，受原料成本高企及硫酸价格下跌侵蚀利润的双重打击，叠加6月进入年度检修高峰期，国内头部炼厂主动控产，CSPT联合减负措施严格执行，预计国内精铜产出环比将进一步回落。非美地区库存持续收缩，供应紧张预期依然强烈。需求端则呈现出明显的“淡季不淡，韧性犹存”特征。虽然传统地产修复乏力、空调排产边际下降，且10.5万元/吨以上的高价抑制了下游追涨意愿，导致节前现货市场成交清淡、升水承压；但AI算力建设带动覆铜板（PCB）行业步入高景气周期，新能源汽车用铜稳步增长，这些新兴领域有效对冲了传统需求的疲软。国内社会库存持续低位去化，为铜价提供了坚实的底部支撑。

现货市场，今日下游多以按需采购为主。端午小长假前最后一个交易日，市场交投氛围趋于清淡。进口货源补充有限，现货升水维持稳定。下游企业补库积极性明显减弱，贸易商收货谨慎，整体呈观望格局，实际成交量一般。这种节前的缩量整理，更多是资金避险和假期效应所致，而非需求实质性崩塌。

综合来看，美伊谅解备忘录的签署开启了60天谈判窗口期，地缘溢价虽有消退但变数仍存；沃什首秀带来的鹰派冲击导致美元走强，有色板块短期承压明显。然而，从产业逻辑看，铜价并未失去支撑。矿端紧缺倒逼冶炼减产，供给端收缩确定性极高；需求端虽有淡季扰动，但新经济领域的结构性增量提供了强大韧性，社库去化趋势验证了基本面的良好表现。

后市展望：预计节后沪铜主力合约将在104，000-106，000元/吨区间内维持高位震荡走势。宏观利空与产业利多将继续激烈博弈，铜价难以出现单边暴涨或暴跌。

操作上建议：以观望为主，等待宏观情绪消化及节后复工情况明朗。激进投资者可关注回调机会，若价格回落至104，300-104，500元/吨下方，可尝试轻仓短多，博取基本面支撑下的反弹收益，但务必严格设置止损，注意控制节奏及交易风险。