淡马锡大幅加码AI投资 规模将达7500亿美元

那些拥有独特洞察力、仿佛拥有预知未来的水晶球，亦或是敢于承担高风险的投资者，始终是财经报道中引人入胜的素材。乔希・库什纳、彼得・蒂尔以及孙正义便是此类人物的典型代表。无论外界评价如何褒贬，他们身上总有诸多值得深挖的故事。

然而在当前这轮人工智能产业周期中，更值得留意的往往是那些行事隐秘、极少出现在头条新闻中的投资机构。这类投资方行事更为审慎，在科技行业早期几次重大风口中大多选择按兵不动。但如今，它们已成为人工智能初创企业融资、数据中心信贷及科技股票的新增主要买家。一旦行业投资逻辑出现松动，这份长期持有的耐心将面临严峻挑战。

这也是我希望能专访淡马锡投资高管团队的原因。这家掌管着数千亿资产的投资机构十分低调，唯一股东为新加坡政府，投资目标在于获取稳健回报，而非盲目烧钱追逐风口。淡马锡既投资斯特赖普、达塔布里克斯等后期阶段的头部科技私募项目，也持有新加坡电信、新加坡航空等本土老牌企业的大量股权。机构一直将自身定位为耐心长期资本的典范；在去年发布的年报里，淡马锡用远超人工智能板块的篇幅阐述了风险管理相关内容。

多年来，该机构始终以低调雄厚的资本实力深耕硅谷市场。今年我发现，在安索帕、异构实验室、威摩等多家头部人工智能企业的百亿级大额融资中，淡马锡频频以新晋投资人的身份出现。

负责风投与成长型投资业务的淡马锡董事总经理阿夫塔布・马瑟尔在旧金山市中心一间可俯瞰赛富时大厦的玻璃会议室接受采访时表示，淡马锡正全面布局人工智能领域投资。机构计划在2030年前，将人工智能板块的投资规模从当前的2500亿美元扩充至7500亿美元。他补充说，该板块投资届时将占淡马锡整体投资组合的15%（目前占比7%），同时接近其新加坡境外投资总规模的四分之一。

常驻新加坡的马瑟尔表示：“对于淡马锡而言，这是一次相当大幅度的加仓，我们正在大规模提升人工智能赛道的资产配置比例。”

淡马锡旧金山董事总经理马丁・菲希特纳将本轮加码投资的动因归结为企业内部形成的“良性循环”。淡马锡旗下星展银行这类市值14000亿美元的新加坡本土大型企业纷纷落地人工智能应用、削减人力成本，让投资方切实验证了这项技术的商业价值。

但凡研究过产业投资周期的人都熟悉这套逻辑：企业端规模化应用人工智能，带动大模型与应用厂商营收增长；企业营收提升又会倒逼算力基础设施加大资本开支，进而持续拉动上游大模型领域的投融资热度。

淡马锡正是这一趋势的典型缩影。同样秉持长期稳健理念的资本，还包括布局数据中心私募信贷的投资机构，以及为行业百亿级融资背书的海湾主权基金。全球范围内，市场对人工智能投资的态度也从最初的谨慎观望，转变为唯恐错失风口。

尽管市场整体看多人工智能赛道，但该领域不少细分板块的发展前景依旧模糊不明。

当被问及当下行业热议的话题——企业在人工智能上的巨额投入能否真正实现商业回报时，即便淡马锡整体看多该赛道，态度也保持理性审慎。菲希特纳表示：“能否形成良性循环，核心要看投资回报率。”

我也留意到，即便机构内部看好人工智能投资的高管，也不愿贸然预判这项技术未来的发展走向。我询问，人工智能在企业落地过程中目前存在哪些明显短板？马瑟尔回应：“现在下定论为时过早。行业发展速度太快，我们一直在持续观察跟踪，目前还无法给出绝对化的判断。”

我向两位高管提问，在众多小众人工智能企业中，哪家最有希望成长为家喻户晓的行业巨头、契合淡马锡全新投资布局战略？菲希特纳笑着回避了这个问题：“之所以会心一笑，是因为这类问题往往只能事后复盘才能找到答案。我们坚持多元化布局，从投资组合的全局维度做决策。”

毋庸置疑，淡马锡未来的投资组合将越来越向人工智能赛道倾斜。在宏观产业趋势层面，投资方已经形成共识，但行业的价值究竟会沉淀在哪些细分领域？又有哪些业务模式终将被市场淘汰？

这也是众多重金押注人工智能的看多派投资者，在预判行业走向时选择模糊表态、对冲风险的原因所在。

责任编辑：郭明煜

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