宏观视角重归：市场波动下的投资主线展望
来源：国信证券(10.350, -0.26, -2.45%) 借鉴“93阅兵”前后：相似的新高后降波回调，不同的宏观环境 市场在宽基指数创出新高以及“特朗普访华”的重大事件尘埃落定后连续回调，呈现出类似于2025年“93阅兵”后的行情特征。彼时市场同样在财报季收官、股指创新高与重大事件落地后出现了降波下跌，与此同时外部环境方面也出现了全球主要国家宏观利率快速上行，引发风险资产阶段性动荡。而不同之处在于：一方面，当前A股的波动率水平相较当时明显更低，因此持续降波回调的空间可能有限；另一方面，无论是地缘层面美
纸浆：题材真空期的震荡下行
核心观点：震荡偏弱 弱势行情短期内难以扭转。 基本面变动不大，银星报价持平，但针叶与阔叶的长协整体重心仍在下移。随着海外浆厂一季报披露完毕，暂时缺乏新的利好驱动，盘面后续大概率继续反映疲弱的现实。 结合仓单结构分析，05 合约交割价偏高，预计后续探底过程仍将延续，盘面上涨后短期仍面临下行压力。 国内供需：中性偏空国内港口库存依然处于高位，针叶与阔叶现货近期走势均显平淡。 国外供需：中性 欧美消费需求未见起色，针叶价格暂时企稳，阔叶价格持续上行，当前海外浆价仍受能源成本及部分供应紧张局势制约。 下游供需：中
通胀温和回升 融资结构优化——宏观经济月度观察
摘要 CPI呈现温和回升态势，内部结构性差异显著。4月CPI环比实现由负转正、同比稳步提升，整体物价水平重返温和修复区间，但内部呈现明显分化格局，表现为能源与服务价格上行、食品价格走弱的二元结构。环比CPI由下降转为增长0.3%，明显强于历史同期平均水平，主要贡献来自能源以及节假日出行服务两个方面。国际油价波动推动国内能源价格显著上涨，汽油价格涨幅尤为突出；叠加清明、五一假期集中释放的出行需求，机票、住宿、旅游等服务价格明显回升，带动服务类价格由降转升。食品端形成明显反向对冲，鲜菜、鲜果市场供应充裕，加之
5 月 16 日隔夜速递：美股重挫道指失守 500 点 美债收益率飙升 油价上涨金属承压
下载新浪财经 APP，掌握全球实时汇率动态市场动态5 月 16 日收盘综述：美股全线收跌，道指下挫超 500 点，美债收益率显著攀升5 月 16 日美股成交榜前 20：比尔·阿克曼直言微软估值极具吸引力5 月 16 日热门中概股普遍走低，台积电跌 3.16%，阿里巴巴跌幅达 6.05%大宗商品盘点：油价逆势上扬，铜价延续跌势，金银价格双双受挫欧洲股市遭遇 3 月下旬以来最大跌幅，油价上涨与债市抛压成主因宏观政策美联储动态：鲍威尔将任临时主席直至沃什正式就职古特雷斯任命联合国负责安保事务的新任副秘书长油价持
光大期货 0515 热点：通胀阴霾未散，白银放量重挫
下载新浪财经 APP，掌握全球实时汇率本周白银价格上演剧烈震荡。周初受秘鲁颁布能源紧急法令刺激，供应缩减担忧推动银价飙升。然而后半周随着美国 CPI 与 PPI 数据出炉，通胀压力凸显，加之 4 月零售销售同比激增 4.9% 创八个月新高，降息预期降温甚至引发加息猜想，强势美元重创贵金属。另外，美参议院通过沃什的美联储主席提名，其上任后的政策走向备受瞩目，在首次表态前避险资金选择获利离场，导致白银持仓骤减、价格暴跌，盘中跌幅一度超过 10%。从基本面审视，世界白银协会预测 2026 年全球白银将连续第六年
华泰期货：产销回暖，钢价区间震荡
市场分析 期现货动态：昨日螺纹钢(3487, -54.00, -1.52%)期货主力合约收盘于3255元/吨，热卷(3668, -61.00, -1.64%)主力合约收于3478元/吨。现货层面，昨日钢材成交整体表现平淡偏弱，螺纹成交略逊于热卷，上午成交乏力，反弹期间低价成交有所改善，基差维持稳定或小幅走扩。昨日，全国建材成交量为9.28万吨。 供需与逻辑：本周钢联数据显示，全国钢材市场产销双双改善，其中建材表现优于板材，去库节奏显著加快。当前建材产销矛盾不大，消费持续性仍需观察。板材产量波动较小，受出口
宏观施压供应告急，有色早盘集体重挫，铜价暴跌近两千
长江有色金属网期货早间收盘综述：——5 月 15 日长江现货行情速递：1#铜报价 105790 元/吨，下挫 1950 元；升水 180 元/吨，维持不变；A00 铝锭报 24370 元/吨，下跌 240 元；贴水 175 元；0#锌报 24750 元/吨，下滑 120 元；1#锌报 24650 元/吨，回落 120 元；1#铅锭报 16525 元/吨，跌去 75 元；1#镍报 144350 元/吨，狂泻 1550 元；1#锡报 423500 元/吨，大挫 4500 元；【宏观氛围与市场情绪】美国 4 月
高盛调低惠而浦评级，称宏观与行业逆风未消
高盛(964.49, 9.07, 0.95%)指出，受家电厂商惠而浦遭遇的行业及宏观层面多重阻力影响，其股价恐将再探新低。 该行已将惠而浦评级由“买入”调整为“中性”，并给出53美元目标价，相较周三收盘股价仍有27%的潜在涨幅。 高盛分析师周四致函客户称：“我们预判持续的宏观与行业压力将拉低公司表现。尽管我们肯定惠而浦为对冲营收与利润下滑所作的努力——包括三十余年来最大幅度的提价、超1.5亿美元的成本缩减方案以及新产品的成功发布——但鉴于运营压力预计至少贯穿本年度余下时间，上述举措的成效恐将受限。” 惠而
长江有色：14 日铅价微升 贴水令现货交投转冷
今日沪期铅走势：今日沪期铅小幅上扬，沪铅(19885, 165.00, 0.84%)主力 2606 合约开盘 16500 元，最高触及 16600 元，最低下探 16230 元，结算价定格 16535 元，收盘报 16590 元/吨，上涨 80 元，涨幅 0.48%。 今日 ccmn 铅价统计显示，长江综合 1#铅价报 16450-16550 元/吨，均价 16500 元，较昨日涨 20 元；广东现货 1#铅价报 16410-16510 元/吨，均价 16460 元，较昨日涨 25 元。今日现货铅报价区间
美股上扬黄金更优——2026 年贵金属与宏观深度解析
来源：宏观与商品核心观点热点透视：在超长周期视角下，黄金(582, 8.80, 1.54%)与美股虽同呈震荡上行态势，但底层逻辑迥异：美股依托企业盈利与经济扩张，属增长型风险资产；黄金则锚定货币信用对冲价值，受通胀、实际利率及地缘风险驱动，为避险抗通胀工具。二者仅在流动性宽松、实际利率下行阶段同向受益，而在经济增长、通胀韧性及风险偏好维度多呈反向对冲。短周期内，风险偏好变动是分化主因。近 15 年二者多同向波动，但 2013 年与 2025 年出现显著背离，收益率差值分别达 56% 和 46%。2013
供给收缩成本支撑 铁矿高位受制需求疲软
过去一周，铁矿(805, -22.00, -2.66%)石期货走势持续偏强。然而，随着钢价逼近去年“反内卷”政策以来的峰值，终端需求边际减弱，盘面继续上攻的动能有所衰减。 从供应侧分析，近期全球发货量出现阶段性缩减。据Mysteel统计，2026年5月4日至5月10日当周，全球铁矿石发货总量为2859.4万吨，较前一周锐减489.3万吨；其中澳洲与巴西发货量合计2291.9万吨，环比下降460.0万吨，发往中国的澳洲铁矿石量为1568.7万吨，环比减少101.9万吨。 发货回落受多重外部因素影响：自马里武
长江有色：美 PPI 大涨致美指获利回吐 14 日锡价波动有限
期货市场：宏观与产业共振引发新兴产业需求激增，隔夜伦锡收涨 2.89%；最新收盘报 56150 美元/吨，上涨 1575 美元，涨幅为 2.89%，成交量为 636 手，持仓量 22403 万手；国内市场，夜盘沪锡(273650, 500.00, 0.18%)最新收报 438920 元/吨，上涨 9100 元，涨幅为 2.12%。 伦敦金属交易所（LME）5 月 13 日伦锡库存量 8200 吨，较前一交易日库存量减少 115 吨。 长江锡业网讯：今日沪锡期货全线高开为主，主力月 2606 合约开盘报 4
矿端扰动遇多头助推 14 日锌价有望延续涨势
【ccmn.cn 摘要】受矿山干扰及多头情绪提振影响，隔夜伦锌连续三日上涨 0.55%；国内加工费处于低位且需求回升致锌矿紧缺，秘鲁能源紧急状态加剧海外供应忧虑，今日现货锌价或将继续上行。 【ccmn.cn 锌期货市场】隔夜伦锌在高位震荡后涨幅稍减，开盘报 3536 美元/吨，最高触及 3582.5 美元，最低下探 3524.5 美元，收盘报 3552 美元，上涨 19 美元，涨幅 0.55%；成交量 15506 手，增加 241 手，持仓量 242254 手，增加 488 手。晚间沪锌(23735, -
人工智能是否带来系统性风险
全球市场开始出现一种久违的“宏观压迫感”。表面上看，纳斯达克仍然高位震荡，AI主线依旧强势，资金继续围绕算力、电力、工业材料反复扩散；但与此同时，美国10年期国债收益率重新逼近4.5%，G7长期国债收益率则集体升至二十多年来高位。真正值得警惕的，并不是利率本身。而是市场开始第一次认真思考：
瑞典央行5月会议纪要：基准利率保持1.75%不变，警惕通胀抬头
5月13日，瑞典央行发布最新货币政策会议纪要。鉴于当前瑞典国内通胀压力与经济增长同步趋缓，瑞典央行决定维持现行货币政策不变，将基准利率保持在1.75%。虽然未来数月通胀存在上行可能，但央行表示将审慎评估经济走势，待局面进一步明朗后再做决定。 瑞典央行行长埃里克·泰登（Erik Thedeen）在纪要中指出，当前政策核心仍聚焦于遏制通胀风险。他表示，瑞典央行正密切关注通胀迹象在整体经济中的蔓延态势。泰登认为，现在判断政策转向尚不成熟，但央行已做好准备，将依据实际需求灵活调整政策取向。 从宏观经济指标来看，瑞