市场暴跌，AI泡沫终结？

2026.06.06

作者 | 马光远

黑色星期五降临！

美国公布5月非农数据后，股市、黄金、白银、虚拟货币和原油价格全面下挫：纳斯达克指数单日暴跌1121.53点，跌幅达4.18%；道琼斯指数下跌695.15点，跌幅1.35%，标普500下跌200.57点，跌幅2.64%，三大股指全线下跌。

近期火热的芯片、人工智能、半导体板块遭遇重创，费城半导体指数单日大跌10.26%，为2020年以来最大跌幅，整个板块市值一日蒸发超过万亿美元。

备受关注的现货黄金单日下跌3.28%，收盘价为4328.7美元/盎司，年内涨幅全部回吐；现货白银暴跌8.05%，整周跌幅达10.41%；比特币跌破60000美元；NYMEX原油同步下跌超3%。

热门股英伟达单日下跌6.2%，市值一夜蒸发3283.6亿美元，微软下跌2.66%，美光科技大跌13.25%，存储、AI、半导体类股票全线崩盘。

表面上看，强劲的非农数据是导火索：5月新增就业17.2万人，远高于预期的8.5万人。

就业数据强劲，引发市场对美联储重启加息的高度担忧。数据公布后，10月加息概率升至60%，12月加息概率达70%，年内降息预期彻底破灭。

但暴跌的根本原因在于前期资产涨幅过度透支。

近半年全球资金疯狂涌入AI、芯片等热门领域，导致相关资产价格持续飙升。即使费城半导体指数暴跌超10%，从行情启动以来累计涨幅仍接近79.3%，部分个股半年内股价翻倍。黄金一度突破5500美元，白银最高达120美元，价格炒作已严重脱离基本面。

此前市场对AI、半导体、存储等产业链的持续炒作，使得泡沫问题引发争议。再优质的技术，在资金无序炒作下也容易形成阶段性泡沫。本轮调整早已酝酿成熟，只待一个利空催化。超预期的非农数据正好成为下跌的导火索。

面对强劲的非农数据，市场主流预期彻底反转。

此前市场普遍预期2026年美联储将开启降息周期、美元走弱，推动黄金、白银、AI等板块轮番上涨；如今风向突变，市场不再押注降息，反而开始计价年内加息。

10月加息概率突破六成，12月加息概率逼近七成。新任美联储主席沃什上任后首次面临经济超预期强劲的政策抉择：是迎合特朗普降息，还是应对通胀威胁。

我认为市场早该调整，特别是经历暴涨后的AI板块，适度回调对行业长期走势反而是健康的。但从涨幅透支程度看，本轮调整可能只是开始，前期涨幅过大、泡沫严重。

回顾2000年互联网泡沫破裂，纳斯达克最大回撤达78%，周五的下跌在历史调整周期中并不算深。当前不少科技公司股价与实际经营业绩严重脱节，稍有不及预期就可能引发恐慌性抛售，这是资产炒作泡沫化的典型特征。

面对资产暴涨后的快速杀跌，普通投资者应保持理性，建立独立的中长期判断，避免盲目跟风重仓。

此前鼓吹黄金白银单边长期上涨的各类言论，在本轮大跌中已难以自圆其说。黄金、白银同样难逃泡沫出清的调整周期。

我一直强调，黄金超过4000美元、白银超过50美元，价格已经非常荒唐！投资者本不应继续追高。

但在各类机构“长期看好”的鼓吹下，许多普通投资者在高位接盘，特别是高位买入黄金股的投资者，本轮调整幅度已超50%，套牢了不少对黄金上涨深信不疑的投资者。这，永远是普通投资者的宿命！