【市场观察】玉米：定价机制转变
中粮期货研究中心 摘要 进入5月份，玉米(2388, 9.00, 0.38%)定价基准从前期由自身供需关系主导转变为受替代品价格影响。五一假期后，玉米期货价格因预期超期陈化稻谷将投放市场，出现高位恐慌性减仓现象。然而，考虑到新季小麦产量情况以及超期陈化稻谷投放的量价存在不确定性、贸易商建库成本提供较强支撑、新季种植成本明显上升，预计期价进一步回调空间有限。短期内关注2330-2350附近支撑位，中期仍保持偏多思路，月差方面关注9-1正向套利机会。 2-4月份，大连交易所玉米期货持续震荡上行，自突破2300
淀粉期货：低估值下的高弹性机会
中粮期货研究中心 核心观点 从淀粉(2828, -1.00, -0.04%)与玉米(2388, 9.00, 0.38%)的价差关系、木薯淀粉与玉米淀粉的价差对比、以及基差水平综合研判，目前淀粉期货价格处于低估状态。当前淀粉期权隐含波动率处于历史低位，未来一旦玉米价格企稳，淀粉反弹力度预计将超过玉米。 对于大连淀粉期货而言，价格走势主要受成本端驱动。本季度以来，泰国和越南产区木薯原料价格持续坚挺，推动国内进口木薯淀粉与玉米淀粉价差显著扩大，促使淀粉市场在2-4月传统淡季期间表现出逆势走强行情，带动行业库存小
光大期货：5月8日农产品行情日报
蛋白粕： （侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637） 周四，CBOT大豆收跌，承压于市场抛压情绪。部分资金受美伊或有望达成停火的预期影响，倾向于减持相关头寸。与此同时，美豆粕走强，美豆油则小幅回落。原油价格延续震荡波动；此前有消息称美国或考虑最早于本周启动护航行动，护送商船经霍尔木兹海峡。出口销售数据显示，美豆销售水平低于市场预期。巴西方面，5月大豆出口预估为1453万吨，较上年同期的1418万吨增加。国内交易层面，两粕整体呈增仓走低，菜粕跌幅相对更大，且持仓量有所上升。受
中信建投期货：5月8日农产品行情早知道
玉米(2388, 9.00, 0.38%)：偏多看待 1．市场动态：市场传闻稻谷政策调整，涉及1690万吨总量，起拍价1490元/吨，分央企（1190万吨）及饲料厂（500万吨）专场。此消息可能导致市场对供给端的预期差逻辑进行调整，促使部分多头资金离场。然而，考虑到当前市场热度及饲用玉米/豆粕(3111, 18.00, 0.58%)的低库存，底价成交的可能性不大。此外，新季小麦即将上市，生猪产能去化速度不如预期，专场拍卖的实际冲击有限。前期多头力量尚未完全出清，看涨趋势依然存在。但若稻谷/小麦市场无明确指
中信建投期货：5月7日农产品市场动态分析
玉米(2388, 9.00, 0.38%)：中性偏多 1．市场关注：有传言称稻谷将于5月7日发布文件，总量1690万吨，起拍底价1490元/吨，将设有央企专场（1190万吨）和饲料厂专场（500万吨）。此前市场普遍担忧的供给端预期差逻辑似乎出现松动迹象，可能促使相关多头集中离场。然而，考虑到市场热度较高且饲用玉米/豆粕(3111, 18.00, 0.58%)库存处于低位，底价成交的可能性不大。此外，新季小麦即将上市，生猪产能去化速度不及预期，专场拍卖的实际冲击有限。并且，前期多头尚未完全出清，市场看涨趋势
光大期货：5月6日农产品市场分析报告
油脂油料：成本与供需双重推动，油粕市场潜力显现 （侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637） 四月份，油脂油料价格呈现偏强走势。一方面，中东地缘政治紧张局势为大宗商品提供了持续支撑；另一方面，供应端边际增量在一定程度上限制了价格的上涨空间。 五月份，中东局势依然是关注焦点。然而，与以往不同的是，即使局势得以缓解，油脂价格也难以完全回吐涨幅。这是因为中东局势已对全球各国及各产业产生实质性影响，恢复进程需要时间。此外，为应对能源供应的不确定性，各国纷纷推行能源多元化战略，生物柴油
中信建投期货：5月6日农产品市场分析
玉米：持稳 1．市场关注：湖北地区新麦预计5月中下旬开始上市，目前陈麦现货平均价格约1.287元/斤。小麦与玉米的价格差已缩小至约148元/吨，正式进入饲用替代活跃区间（100-150元/吨）。玉米在饲料中的替代压力正在显现，部分饲料企业已提高了配方中小麦的添加比例，玉米的饲用需求面临分流。同时，生猪和鸡蛋市场已显现出拐点迹象，后续走势有待进一步观察。 2．观点总结：前期看涨资金出现有序撤离迹象；现货市场方面，深加工企业保持随采随用的节奏，饲用需求同样疲软，价格缺乏单边上涨的动力。预计本周价格将维持区间震
美国生物燃料配额再破纪录，生物柴油产能压力加剧
美国环保署近日公布2026-2027年可再生燃料标准最终方案，将该计划20年内的最高水平生物燃料强制掺混量写入规则。按最终要求，2026年生物基柴油的强制用量为54亿加仑，2027年再上调至57亿加仑；与2025年33.5亿加仑相比，增幅超过60%。 业内普遍认为，这一创纪录配额是美国推进能源自主战略的重要环节。新规还把2023-2025年间小型炼油厂豁免期间形成的缺口，重新安排到2026年与2027年兑现，并通过“行政追缴”方式进一步拉动豆油等原料的需求。环保署乐观预计，2026年美国豆油用于生物燃料的
光大期货：4月28日农产品市场动态分析
蛋白粕： （侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637） 周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格上涨，远月豆油合约创下历史新高，这主要得益于原油价格的上涨带动了与大豆相关的品种。美豆粕的涨幅超过了美豆油。原油价格大幅跳升至两周高位，原因是霍尔木兹海峡的运输仍然受到阻碍。巴西在4月份前四周的大豆出口量达到1374.3万吨，日均出口量同比增长12%。美国大豆出口检验数据基本符合预期。盘后公布的作物报告显示，美国大豆播种完成率为23%，高于市场预期的22%，出苗率为8%，远高
中信建投期货：4月28日农产品市场动态分析
玉米：持中性看法 1．市场焦点：短期内政策性收储力度有所减弱，同时市场对新麦上市的预期、进口谷物的到港量以及下游需求的疲软，构成了当前市场的主要利空因素；然而，贸易商挺价的意愿、稻谷拍卖的迟迟未决以及春播期间可能出现的天气扰动，使得多空双方均未能占据绝对优势。因此，预计主力合约将在2375至2450元/吨的较宽区间内进行波动。从中期来看，随着5月至6月新麦的陆续收割上市，以及若稻谷拍卖最终实施，加上第三季度能繁母猪产能去化效应逐渐传导至生猪出栏端，供需格局的边际变化将是决定玉米价格走向的关键变量，届时需要
霍尔木兹受困致巴西化肥告急：价格上行或削减下季产量
随着美伊对峙不断升级并对霍尔木兹海峡形成持续封锁，全球化肥供给链条遭遇严重干扰。对高度依赖外部采购的巴西农业而言，这无疑是一场严峻的“压力检验”，也可能促使农户降低施肥规模，进而影响下一年度谷物的产量表现。 依赖之困：化肥九成来自进口，中东占比约三成 巴西在大豆和玉米出口上居于全球前列，但其农业生产的关键在于化肥。数据显示，巴西约80%至90%的化肥需要从海外买入，其中约12%至30%的进口来源于中东相关地区。冲突发生后，区域内一些重要港口的运行受阻，等于直接切断了巴西农业的“补给通道”。 价格攀升：尿素
干旱持续 芝加哥小麦升至七周高位
在美国主要产区干旱仍未缓解的背景下，芝加哥小麦价格一度触及七周高位，作物受到持续威胁。 持续少雨让田地缺少充足墒情，小麦幼苗难以完成灌浆并结实。根据美国农业部上一份作物生长进度报告，冬小麦被评为“良好至优良”的比例为30%，创下2023年以来的最低纪录。该报告预计将在周一晚些时候更新。 Hightower Report在一份报告中指出：“交易员预计今天下午公布的作物生长状况报告还会再次走低。” 软红冬小麦曾上涨1.4%，一度达到3月9日以来的最高水平，随后回吐部分涨幅。 芝加哥时间上午9：46，小麦价格上
中信建投期货4月24日农产品市场透视
玉米(2388, 9.00, 0.38%)：中性 1．焦点追踪：前期市场高度关切的4月启动2000万吨定向稻谷投放至今未见实施，供应端预期偏差成为多方重要支撑因素，现货报价显著上扬但到货量尚未同步增长；新麦即将登场形成一定替代效应，5月玉米将逐步进入新旧交替的库存去化周期；生猪存栏量未现明显回落，饲料需求持续叠加前期观望所积压的补库需求，阶段性支撑玉米主力合约维持高位震荡格局。 2．综合研判：饲料用豆粕(3111, 18.00, 0.58%)/玉米库存均处于年度低位，饲料企业采购策略仍以随需随购为主导。现
光大期货：4月23日农产品市场日评
蛋白粕： （侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637） 周三，CBOT大豆(4521, -21.00, -0.46%)回落，受获利了结与技术性抛售压力，美豆粕(3111, 18.00, 0.58%)与美豆油(7630, 36.00, 0.47%)价格同步下行。美伊谈判未见突破，市场持续关注进展动态。同时，市场聚焦大豆播种进度，预计近日美豆产区将现干燥天气，但本周末预计再度降雨，可能推迟春季田间作业。巴西对外贸易秘书处数据显示，巴西前三周大豆日均出口量达85.14万吨，较去年同
中信建投期货：4月23日农产品市场日报
玉米：中性1．市场关注：此前市场普遍担忧4月启动的2000万吨定向稻谷投放至今迟迟未落地，供给端预期差为多头提供了重要支撑，同时现货端报价大涨，但到车量暂无跟进；新季小麦即将上市构成部分替代，五月玉米将逐渐进入新季前的库存消耗阶段；生猪养殖存栏未见显著下调，饲用需求仍存叠加此前观望阶段搁置的补库需求阶段性支撑玉米主力高位震荡。2．观点总结：饲用豆粕/玉米库存均处年内新低，饲料企业整体仍以随用随采为主。现货跟进存疑，周内存在回调风险，下方支撑2380元/吨，上方暂无明显压力位。豆粕：中性1．多头获利了结，隔