深度观察丨洞察中国AI全赛道投资机遇

核心提示

自本年度开局以来，中国A股市场（例如沪深300指数：上涨8.4%）同MSCI中国指数（下滑15.5%）或恒生指数（下挫10.0%）的走势落差极为明显，科技领域的分化态势尤为突出。截至当前，深市创业板指作为对标纳斯达克的指标，已斩获36.5%的收益，然而恒生科技指数却回调了20.1%。

此现象虽在局部折射出全球人工智能（AI）上行周期的结构性特质，但国内经济的“K型”走向使得这种分化愈发凸显。鉴于A股汇聚了更多AI硬件领域的受益标的，当前阶段我们相较H股更倾向于看好A股的表现。

即便如此，我们建议投资者应着眼布局中国AI全产业链的潜在机遇，这意味着投资组合中需纳入部分在海外上市的网络及云服务巨头，它们是推动AI变革与落地的核心力量。

市场动态解析

国内经济的“K型”分化正不断加剧。该K型的上行端——涵盖AI算力、芯片、高端装备及硬件设备——受政策扶持、外需拉动及国产替代逻辑的共振而迅猛扩张；而下行端——牵涉零售消费、地产及非必需消费品——则持续深陷结构性的疲软之中。5月份的宏观数据揭示了这两大板块的鸿沟正在进一步撕裂。

5月份国内出口额同比攀升19.4%。依据彭博统计，集成电路与计算机品类几乎贡献了出口增量的一半，其中半导体海外销售额暴增111%。受此提振，高技术产业与装备制造业的工业产出分别实现了15.1%与9.5%的同比提升。可是，这种制造端的强劲动能尚未能有效溢出至消费终端。

决策层正着力修补这一断层。2026年1至5月期间，国内财政部划拨了1250亿元人民币的超长期特别国债，以推动2026年消费品以旧换新补贴政策的落地。尽管上述举措起到了一定的托底效用，但重塑消费者信心仍需出台更具结构性及系统性的综合方案。

国内经济K型回暖，亟待更多政策加码激活内需

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