算力驱动的新周期——AI浪潮中的投资机遇

字节跳动正在加速推进人工智能领域布局，计划将今年的AI基础设施投资规模提升25%，达到2000亿元。除了加大投资力度外，字节跳动还打算将更高比例的资金投向国内AI芯片产业。据悉，字节跳动此前曾设定目标，在两年内实现AI芯片60%的国产化替代。资本支出的持续扩张已是大势所趋，这将有力提升国产算力产业的景气预期。

国家网信办、国家发展改革委、工业和信息化部联合发布《智能体规范应用与创新发展实施意见》，这是国家层面针对智能体这一AI核心形态的首份系统性政策文件。文件中提出的智能体互联协议（AIP）和统一标准体系建设，旨在解决算力硬件与软件应用之间的适配壁垒问题。

当前全球光通信产业链的供应紧张已从单一器件扩展至衬底材料、芯片制造、封装工艺、特种光纤全链条，呈现出多层次、结构性的特征。

高盛、Evercore、摩根士丹利等机构一致认为，光通信上游供应链紧张将贯穿整个2026年，部分品种的短缺甚至可能延续至2028年。LightCounting预测，以太网光模块市场在2024—2025年的增速分别为93%和82%，2026年预计增长65%，InP芯片需求超出供应30%，短缺将持续至2026年底。

"产能为王"时代：高盛明确预测2027—2028年将进入极度短缺周期，拥有自主产能的厂商将获得超额收益。

国产替代窗口：在CW激光器、保偏光纤、法拉第旋光片等领域，国内厂商正加速验证，但短期内难以撼动海外厂商的主导地位。磷化铟衬底和高端EML的国产化仍需2—3年时间。

中东地区目前美伊两国在霍尔木兹海峡持续博弈，既冲击了全球能源供应，又彼此保持克制，不至于失控升级。军工复合体和能源巨头均从中获益。从全球制造业格局看，外部竞争对手的产业链几乎被中东能源问题冲击殆尽，能够维持稳定供应生产的仅剩一方，因此国内实体经济明显回暖。人民币汇率持续走强，形成"升值预期—结汇增加—推动升值"的正向循环。

五一假期后，美股存储和CPU板块持续走强，存储超级周期正在重塑韩国婚恋市场，A股光模块、国产算力、半导体在调整后，商业航天、机器人等板块开始轮动。加速上涨后往往伴随调整，但逻辑强劲的方向，调整不一定是深度下跌，更可能是强势震荡。主线选择强势震荡，是对短期加速的修正，而非逻辑的改变。