中信证券：关注非AI领域的反弹机遇
K型分化因叙事而强化，近期随叙事调整出现波动与收敛亦属常态。本周集中出现了两组叙事的边际转变：其一涉及全球货币环境预期，市场开始更为全面地评估美联储政策走向，不再一味认定鹰派加息路径，紧缩与强美元预期出现修正，非AI板块的悲观情绪由此得到改善；其二关乎AI产业动向，META相关新闻引发广泛讨论，折射出当前市场对AI领域任何利空信息均高度敏感，亦表明下游亟需更多元的商业模式以匹配上游过于激进的投资预期。另外，我们预计A股宽基ETF的资金外流压力将显著减轻。今年上半年，宽基ETF累计净赎回18577亿元。截至
AI资金不会外流？中信证券裘翔：非AI板块崛起需看三大信号
炒股就看分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 一边是科技板块频频新高，另一边是消费板块持续萎靡。选对赛道如临牛市，选错则如坠熊市。这种极端的分化行情，究竟是短暂波动，还是长期常态？近期，中信证券A股策略首席裘翔接受媒体专访，为投资者深度剖析市场趋势。直播详情>> 在裘翔看来，A股投资者必须彻底抛弃传统的牛熊逻辑，用“K型思维”来替代。市场将长期维持“杠铃结构”，一端是AI，另一端是供给受限型资产。而今年下半年的另一端，就是能源化工。 “货币政策的根本目标在于服务实体经济，
中信证券：市场风格再平衡已悄然启动，配置仍需围绕业绩确定性展开
近期科技领域的回调，可能与长芯科技即将登陆资本市场、以及海外大模型企业收入增速出现下滑有关，市场一方面忧虑长芯科技上市或对国内科技赛道流动性产生较大短期扰动而选择提前减仓，另一方面担忧模型厂商的商业变现能力与市场空间或面临下修压力。此外，宏观层面的不确定性也在持续累积。尽管媒体不断释放美伊即将达成停火协议的消息，但近期伊朗的强硬立场似乎表明伊朗意图借此契机重塑其中东地缘政治地位和话语影响力。无论美伊协议能否快速达成，其对市场的影响已与4~5月显著不同：若协议达成，全球工业生产的回暖将改变“非AI”领域持续
霍尔木兹海峡通航或成A股非AI板块转折关键
来源：中信证券(25.670, 0.08, 0.31%)研究 文|裘翔 张铭楷 陈峰 高玉森 陈泽平 市场情绪降温后，科技、周期、金融和消费板块各自有各自的驱动逻辑和节奏。科技：国产链看长鑫上市、北美链看Anthropic的ARR（年度经常性收入）；周期：供需双弱、上下游博弈激烈，破局点还靠美伊停战和海峡通航；金融：关键转折点是大资金的减持进程，指数走弱后卖压或减小；消费：CPI交易大概率滞后于PPI交易，而目前PPI交易受阻未完成。AI板块有其自身的运行节奏和逻辑，非AI板块也许存在资金面被虹吸的情况，