国联民生证券分析TCL电子与索尼合作前景
国联民生证券发布报告指出，到2025年底，中国顶级两大电视品牌在全球市场的份额已超越韩国同级别品牌，且自2025年起中国品牌盈利状况良好，而日韩品牌则面临盈利压力。随着中国显示产业链的升级，全球电视市场格局发生重大变化。TCL电子与索尼计划共同成立一家新的家庭娱乐业务公司，这将使TCL电子能够充分发挥其盈利潜力，并拥有广泛的全产业链协同机会。鉴于全球市场份额逐渐向中国电视领军企业集中，预计中国电视龙头企业的盈利能力将持续增强。建议投资者关注TCL电子。 国联民生证券的主要观点如下： TCL电子宣布与索尼在
中金维持明略科技-W优于行业评级 目标价293港元
中金发布研究报告指出，维持明略科技-W（02718）2026年与2027年收入预测不变，但因公司计划加大端侧模型研发及算力投入，将2026年/2027年经调整净利润由1.67亿元/2.99亿元下调至-1.92亿元/1.10亿元。该行看好其Agentic Services业务的长期发展潜力，维持“跑赢行业”评级及目标价293港元（对应21倍2026年预期市销率），当前股价对应15倍/11倍2026e/2027e市销率，具备44%上行空间。 中金核心观点如下： 2025年收入基本符合预期，经调整净利润超预期
中信证券：创新药迎密集数据期，头部企业表现可期
2026年以来，中国创新药BD交易金额超出预期增长，产业全球竞争力进一步增强；国内市场迅速扩展，从2025年的报告可以看出，在新产品驱动下，头部创新药企业的收入快速增长，biopharma逐渐步入盈利拐点；近期多个国际学术会议即将召开，众多创新药项目进入密集的数据发布期。因此，我们认为创新药产业的全球价值日益凸显，接下来进入密集数据发布期，建议关注：①头部创新药企业有望迎来业绩爆发；②核心管线即将带来关键数据的推动；③具有全球潜力的管线资产国际化进程有望加快。综上，我们维持创新药行业“强于大市”的评级。
人工智能的泡沫现象
目前人工智能非常火热，似乎不讨论AI就会显得落伍。然而，冷静分析后发现，AI的泡沫已经显现。1. AI需要巨大的计算能力支持，这背后是能源消耗问题。最近倒闭的Sora就是一个例子，其高昂的成本（50美元）根本无法维持正常运营。当前的计算能力和能源供应需要提升数倍才能看到希望，除非核能能够大规模应用。马斯克提出的太空发电站，预计也要等到五年后才能实现。2. AI的背后是资本推动，大型模型背后都有数千亿的资金支持，但至今没有盈利的AI项目，大多数更像是在讲故事以吸引投资。这让人联想到2000年的互联网泡沫时期
OpenAI上市在即：业务精简与成本控制成关键
若OpenAI欲在今年完成上市，必须对其商业模式进行深入审视。作为人工智能行业繁荣的缩影，这家美国企业虽已声名鹊起，却始终未能突破盈利瓶颈，其上市计划也引发了市场对股市泡沫的忧虑。作为ChatGPT开发方的OpenAI，现已成为全球规模最大的初创公司之一，估值高达8500亿美元（6450亿英镑）。同时，有消息称，该公司计划至2030年投入6000亿美元用于基础设施建设，包括数据中心及驱动人工智能模型所需的芯片等，尽管这一数额较最初估计的1.4万亿美元有所减少，但仍属巨额投资。即便缩减了支出计划，OpenA
优必选亏损7.9亿，人形机器人赛道竞争激烈
当新一代人形机器人(14.580, -0.37, -2.47%)企业纷纷披露融资和筹备IPO的消息时，“人形机器人第一股”优必选却再次陷入亏损。 根据优必选发布的2025年业绩报告，该公司当年营收突破20亿元，但净亏损高达7.9亿元，近四年累计亏损超过42亿元。尽管全尺寸具身智能人形机器人业务实现了快速增长，但其他业务板块的表现却乏善可陈。 相比之下，后起之秀如宇树科技，不仅年度营收接近优必选，而且利润也大幅领先。智元和乐聚等公司也已完成万台产量下线或年产能万台布局，这使得曾经的行业龙头优必选的优势似乎不
美银证券：内房复苏依赖内在动能 首选华润置地
美银证券发布研究报告指出，对中国房地产行业持积极态度，但认为复苏驱动力已从政策推动转变为较缓慢的自然复苏，过程可能不均衡。尽管如此，预计四月份的成交量将显著高于去年第四季度及今年前两个月，这表明复苏周期较长，而非去年那种迅速降温的局面。 由于供需状况改善，特别是二手房挂牌数量减少，预计2026年的房价大幅下跌的可能性较小。预计上海、深圳和北京的二手房价将在下半年趋于稳定。鉴于复苏的不平衡性，投资者短期内可能保持谨慎态度。 该行特别推荐华润置地（01109），因其投资物业具有长期增长潜力，并看好受益于消费升
中银国际下调中国通信服务目标价至4.57港元 预期AI算力基建需求增长
中银国际发布研究报告指出，鉴于未来两至三年内电信投资可能减速，下调了对中国通信服务（00552）今明两年的盈利预测，分别减少8.1%和11.8%，将目标股价从5.15港元降至4.57港元，对应2026年的预测市盈率为7.5倍，同时重申“买入”评级，认为其中期增长前景依然乐观，并看好AI算力基础设施的需求。 中国通信服务在2025年下半年的收入同比下降了3.2%，但净利润保持在14.8亿元人民币，低于分析师和市场的预期，主要是因为来自国内电信运营商的收入下降了4.1%。同期，国内非电信收入同比增长了5.5%
汽车经销商困境与转型机遇
近期，中升控股、永达汽车两大港股头部汽车经销商集团相继发布盈利预警公告，市场对汽车经销商的唱衰之声再度高涨。作为行业领头羊，中升预计全年由盈转亏，永达同样业绩大幅下滑，核心问题集中在新车销售毛利缩水、价格战挤压利润、汽车金融佣金收益锐减，叠加资产减值计提，经营压力空前，也让整个流通行业的困境彻底暴露。近期汽车流通行业机构发布的多份报告揭示了经销商集体亏损、被市场唱衰的核心原因：车市价格竞争持续白热化，新车毛利持续走低，售后业务增收乏力，叠加库存高企、资金成本攀升、品牌分化加剧，多重压力层层挤压，让经销商群
交银国际看好凯莱英新兴业务
金吾财讯 | 交银国际发布研报称，凯莱英(125.970, 4.12, 3.38%)(06821)全年实现收入66.7亿元（人民币，下同），同比增长14.9%；经调整归母净利润增长56%，达到12.5亿元，超出预期。具体来看：1）小分子CDMO业务增长4%，毛利率保持在47%，预计到2026年将有16个PPQ项目；2）新兴业务收入增长57%，占比提升至29%，毛利率提高8.5个百分点至30%。截至2026年3月底，公司订单总额同比增长32%，达到13.9亿美元。展望2026年，管理层预计全年收入增长19-
小摩上调智谱目标价至950港元
摩根大通发布研究报告，将智谱（02513）的目标价从800港元提升至950港元，维持“增持”评级，主要基于其开放平台API需求旺盛。该行指出，截至今年3月底，API平台年经常性收入（ARR）已攀升至2.5亿美元，年初至今增长6.4倍，过去12个月更是激增60倍。与此同时，代币价格年内上涨83%，且市场需求持续加快，显示公司近期扩张源于真实模型实力与高价值业务负载的推动。小摩认为，智谱在模型迭代、代币使用量及API定价方面均呈现稳定上升态势，因此将其2026年至2030年的收入预测上调46%至78%，并预计
花旗看好京东盈利前景 给予买入评级
花旗分析师在一份报告中称，如果管理层缩减对亏损的食品配送部门的投资，京东(28.87, -0.70, -2.37%)提高盈利能力的路径将很清晰。他们预测，得益于用户体验的改善和更高效的促销活动，2026年的亏损将小于2025年。他们补充说，京东广泛的供应链提供了一道强大且可防御的护城河，可抵御AI代理驱动的商业模式带来的潜在干扰。管理层通过回购和派发股息来回报股东的承诺也应会支撑其估值。花旗维持对京东美国存托凭证（ADR）的买入评级和35.00美元的目标价，理由是其估值不高，自由现金流收益率强劲。 责任编
光大证券：AI助力高伟电子业绩超预期 维持买入评级
光大证券(7.59, -0.05, -0.65%)发布研报称，高伟电子(26.02, -0.64, -2.40%)（01415）2025年业绩表现强劲，验证了其在核心客户供应链中份额提升的逻辑。2025年实现营收 35.0亿美元，同比大幅增长 40.3%，主要受益于核心客户的后摄模组订单增加。展望2026年，随着AI由云端向终端侧加速渗透，手机、PC等终端设备对影像及感知能力提出更高要求，公司作为核心光学部件供应商将深度受益。 光大证券看好公司在手机光学升级趋势下持续的成长性，以及向AI眼镜、机器人等新蓝
光大证券下调申洲国际盈利预测 估值低仍看好
光大证券发布研究报告指出，2025年申洲国际受宏观经济及汇率等多重因素影响，业绩承压。在产能建设上，公司稳步进行，2025 年末越南第二面料工厂已完成主体建设和部分设备安装，投产后将缓解海外成衣工厂扩产后的面料供应问题。柬埔寨新成衣工厂计划招聘6000名员工，已招工约5400人，生产效率达到正常水平的85%，新工厂的产能提升和效率优化将对毛利率产生积极影响。此外，国内生产基地的技术改造也在持续进行。 鉴于国内外经济和零售环境存在不确定性，光大证券调整了公司26~27年的盈利预测（归母净利润分别下调16%和
中金维持永达汽车评级 目标价1.90港元
中金发布研究报告，对永达汽车(1.29, -0.05, -3.73%)（03669）2026年和2027年的盈利预测保持不变。当前股价对应的2026/2027年P/B为0.3倍/0.3倍。维持跑赢行业评级及1.90港元目标价，对应2026/2027年P/B为0.4倍/0.4倍，潜在上行空间为41.8%。 中金主要观点如下： 2025年业绩符合预期 公司公布了2025年的业绩：全年收入达到546亿元，下半年实现营收275.3亿元，环比增长1.7%。 新能源与售后业务持续增长 从各板块来看，新车总销量为140